Perspectives

Value-Aktien haben aufgeholt – und disziplinierte Anleger belohnt

By Wes Crill, PhD, Senior Client Solutions Director and Vice President

Sep 30, 2022

2 Minute Read

Topic

Equity Investing Value Premium

Wer während der langen Durststrecke Geduld und Disziplin gewahrt hat, wurde zuletzt von der Trendwende bei Value-Aktien belohnt. Die vergangenen Jahre haben nicht nur gezeigt, wie schnell Prämien auftauchen können. Sie haben Anlegern auch einen wichtigen Aspekt des Value-Investing vor Augen geführt, nämlich wie stark sie ihr Portfolio auf höhere erwartete Renditen ausrichten sollten. Generell gilt: Wer Prämien abschöpfen will, muss auch in schlechten Zeiten an ihnen festhalten.

Wenn das Pendel schwingt

Für die Value-Prämie waren die 36 Monate bis Juni 2020 einer der schlechtesten Dreijahreszeiträume in der Geschichte, in der der MSCI World IMI Value Index um nicht weniger als 14,8 Prozentpunkte pro Jahr hinter dem MSCI World IMI Growth Index zurückblieb. Seitdem haben sich Value-Aktien wieder erholt und Growth-Aktien bis Juni 2022 um 9,9 Prozentpunkte pro Jahr übertroffen.¹

Welche Renditen Anleger in dieser Zeit abschöpfen konnten, hängt zum Teil davon ab, wie sie Value-Aktien gewichtet haben. Je stärker Investoren zu den Prämien allokieren, desto größer ist der Tracking Error gegenüber dem Markt, aber desto höher ist auch die erwartete Mehrrendite, wenn die angestrebte Prämie positiv ausfällt.

Drei der Dimensional Aktienstrategien zeigen die Bandbreite der Ergebnisse verschiedener Value-Gewichtungen (Abbildung 1). Während der Value-Schwächephase zwischen 2018 und 2020 blieb die World All Cap Core Equity-Strategie, in der die Size-, Value- und Profitabilitätsprämien moderat übergewichtet sind, um 3,1 Prozentpunkte pro Jahr hinter dem MSCI World IMI Index zurück. Am anderen Ende des Spektrums lag die World SMID Cap Value-Strategie, die gezielt in kleine Value-Aktien investiert, um 16,7 Prozentpunkte hinter dem Index.

Inzwischen hat sich das Blatt gewendet: Dank der Erholung von Value-Aktien liegt die Core-Strategie in den 24 Monaten bis Juni 2022 um 2,6 Prozentpunkte, die World SMID Cap Value-Strategie mit ihrer höheren Value-Gewichtung sogar mehr als 11 Prozentpunkte pro Jahr vor dem Markt.

abbildung 1

Nach dem Regen ...

Annualisierte Renditedifferenz gegenüber dem MSCI World IMI Index (in Prozentpunkten)

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung.

Die richtige Balance

Anleger sollten das Streben nach höheren Renditen gegen ihre Toleranz für Minderrenditen abwägen. Wer zum Beispiel nach einer Schwächephase seine Value-Gewichtung reduziert, verpasst möglicherweise auch einen Teil der anschließenden Erholung – eine unglückliche Mischung. Finden Sie einen Kompromiss, mit dem Sie leben können, und Sie werden feststellen: Nach dem Regen folgt doch irgendwann der erwartete Sonnenschein.

Glossar

Value-Prämie: Renditedifferenz zwischen Aktien mit niedrigem relativen Preis (Value) und Aktien mit hohem relativen Preis (Growth).

Tracking Error: Der Tracking Error gibt an, wie genau ein Portfolio seinen Index oder seine Benchmark abbildet. Der Tracking Error wird häufig als Standardabweichung der Differenz zwischen der Portfolio- und der Indexrendite definiert.

anhang

Wertentwicklungsdaten zeigen die Wertentwicklung in der Vergangenheit. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar und die aktuelle Wertentwicklung kann über oder unter der gezeigten Wertentwicklung liegen. Der angelegte Kapitalwert sowie die daraus erzielte Kapitalrendite unterliegen Schwankungen, sodass der Wert der Anteile eines Investors bei Rückgabe über oder unter den ursprünglichen Kosten liegen kann. Aktuelle Performance-Daten bis zum letzten Monatsende finden Sie unter dimensional.com.

Footnotes

¹MSCI-Daten © MSCI 2022, alle Rechte vorbehalten. Anleger können nicht direkt in Indizes investieren, die Wertentwicklung eines Index zeigt nicht die mit der Verwaltung eines tatsächlichen Portfolios verbundenen Kosten an.
Dimensional Fund Advisors hält die Global Investment Performance Standards (GIPS®) ein. GIPS® ist eine eingetragene Marke des CFA Institute. Das CFA Institute unterstützt oder fördert diese Gesellschaft nicht und übernimmt auch keine Garantie für die Richtigkeit oder Qualität der hierin enthaltenen Inhalte. Um einen GIPS Composite Report zu erhalten, schreiben Sie eine E-Mail an [email protected]. Dimensional Fund Advisors LP ist ein bei der US Securities and Exchange Commission (SEC) unter dem Investment Advisers Act von 1940 in der jeweils gültigen Fassung registrierter Anlageberater. Dimensional Fund Advisors LP umfasst alle weltweiten Niederlassungen und Tochtergesellschaften von Dimensional, die Finanzportfolioverwaltung anbieten. Die Registrierung bedeutet nicht, dass damit ein bestimmtes Niveau an Kenntnissen oder Ausbildung vorhanden wäre.

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Rohstoffe unterliegen Risiken resultierend aus Wetterveränderungen, regulatorischen Entwicklungen und politischen sowie ökonomischen Instabilitäten. Anlagen, die sich auf eine kleinere Anzahl von Emittenten und Sektoren konzentrieren, unterliegen größerer Volatilität als diversifiziertere Anlagen. Der Einsatz von Derivaten ist verglichen mit anderen Anlagetypen als spekulativer zu bewerten.

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