Large-Cap-Growth-Aktien: Wie ungewöhnlich war die Kursrallye?
Die Renditelücke zwischen amerikanischen Small-Cap-Value- und Large-Cap-Growth-Aktien betrug in den vergangenen fünf Jahren rund 4,5% pro Jahr. Nicht wenige Anleger fragen sich, wie es zu einer solchen Minderrendite kommen konnte. Vergleicht man jedoch die Renditen der letzten fünf Jahre mit der Wertentwicklung der vergangenen Jahrzehnte, erkennt man, dass die eigentliche Anomalie die ungewöhnlich hohen Renditen im Large-Cap-Growth-Segment waren.
Tatsächlich lag die jüngste 5-Jahres-Rendite von Small-Cap-Value-Aktien genau in der Mitte ihrer langfristigen rollierenden 5-Jahres-Renditespanne, die von -1,1% am 10. Perzentil bis +28,8% am 90. Perzentil reicht. Small-Cap-Growth- und Large-Cap-Value-Aktien waren in den vergangenen fünf Jahren ähnlich weit von ihren Extremen entfernt, lediglich die Renditen im Large-Cap-Growth-Segment lagen am 90. Perzentil von 19,6%.
An dieser Stelle stellt sich die Frage, ob ein Vergleich der aktuellen Wertentwicklung von Value- und Growth-Aktien hilfreich für die Vorhersage zukünftiger Renditen ist. Die robuste Wertentwicklung der vergangenen fünf Jahre bedeutet nicht, dass Growth-Aktien zukünftig einbrechen werden. Wer jedoch mit Sorge auf die Renditelücke von Small-Cap-Value-Aktien der letzten fünf Jahre blickt, sollte beachten, welche Assetklasse in diesem Zeitraum alle Erwartungen übertroffen hat. Über den üppigen Beitrag von Large-Cap-Growth-Aktien zur Marktrendite kann man sich trotzdem freuen.
Rollierende 5-Jahres-Renditen
Juli 1926 bis November 2024
Indexbeschreibungen
Die Ergebnisse für die Zeiträume vor dem Beginndatum des jeweiligen Index stellen keine tatsächlichen Renditen dieses Index dar. In anderen ausgewählten Zeiträumen können die Ergebnisse abweichen und auch Verluste enthalten. Nachträglich analysierte Index-Wertentwicklungen sind hypothetisch und werden nur zu Informationszwecken aufgeführt, um die historische Wertentwicklung anzuzeigen, wäre ein Index in dem jeweiligen Zeitraum berechnet worden. In der nachträglich analysierten Wertentwicklung ist die Wiederanlage von Dividenden und von sonstigen Erträgen enthalten. Profitabilität wird gemessen als Betriebsergebnis vor Abschreibungen und Amortisierung und abzüglich Zinsaufwendungen, geteilt durch den Buchwert. Eugene Fama und Kenneth French sind Mitglieder des Board of Directors des General Partners von Dimensional Fund Advisors LP und als Berater für das Unternehmen tätig.
Fama/French US Small Growth Research Index: Von Fama/French auf Grundlage von Wertpapierdaten von CRSP. Der Index erfasst die 30% der NYSE-Wertpapiere mit dem höchsten Kurs/Buchwert-Verhältnis (sowie NYSE Amex-Äquivalente seit Juli 1962 und Nasdaq-Äquivalente seit 1973), deren Marktkapitalisierung unter dem NYSE-Median liegt.
Fama/French US Small Value Research Index: Von Fama/French auf Grundlage von Wertpapierdaten von CRSP. Der Index erfasst die 30% der NYSE-Wertpapiere mit dem niedrigsten Kurs/Buchwert-Verhältnis (sowie NYSE Amex-Äquivalente seit Juli 1962 und Nasdaq-Äquivalente seit 1973), deren Marktkapitalisierung unter dem NYSE-Median liegt.
Fama/French US Large Growth Research Index: Von Fama/French auf Grundlage von Wertpapierdaten von CRSP. Der Index erfasst die 30% der NYSE-Wertpapiere mit dem höchsten Kurs/Buchwert-Verhältnis (sowie NYSE Amex-Äquivalente seit Juli 1962 und Nasdaq-Äquivalente seit 1973), deren Marktkapitalisierung über dem NYSE-Median liegt.
Fama/French US Large Value Research Index: Von Fama/French auf Grundlage von Wertpapierdaten von CRSP. Der Index erfasst die 30% der NYSE-Wertpapiere mit dem niedrigsten Kurs/Buchwert-Verhältnis (sowie NYSE Amex-Äquivalente seit Juli 1962 und Nasdaq-Äquivalente seit 1973), deren Marktkapitalisierung über dem NYSE-Median liegt.
Quelle: Webseite von Ken French.
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